猪价“天上飞”引发畜禽产业链全线躁动
发布时间：2015-08-04 来源：新浪财经
生猪价格已经持续飙涨近4个月，受此推动，养殖业板块成为近期市场的领涨明星。在猪价、鸡价长周期牛市与短期猪价维持强势因素驱动下，养殖行业景气度将拉长至未来两年都被看好。在畜禽链整体迎来超配良机的同时，饲料、兽药疫苗行业的景气度也由此得到提升。
肉价全面上涨刺激养殖股股价走高
本应是猪肉消费淡季，但今年却一反常态，猪肉价格持续飙涨，从表现时间来看，肉价至今已连续上涨了近4个月，瘦肉型猪出栏均价已经从拐点位置的11.6元/公斤左右涨至当前的17.3元/公斤左右，累计涨幅高达49.1%。记者了解到，在去年下半年及今年上半年，由于猪肉价格相对较低，养殖户大规模减少养殖规模，导致目前生猪存栏数明显减少，供应相对偏紧。这从相关研究机构提供的数据也可以看到，继今年5月下降后，6月母猪存栏环比再降24万头，目前，能繁母猪存栏从最高点下滑至低点已达23.21%，存栏跌至3899万头。而正因为母猪存栏的环比再降，6月份养殖户开始实现盈利，但这也带来产能淘汰的趋缓。
”今年之所以猪肉价格上涨，主要原因就是猪肉供应量减少。很多养猪户生猪存栏数减少后，养殖户涨价销售。"兴业证券认为，行业持续低迷导致生猪养殖行业去产能的幅度较大，而根据生猪养殖周期，即使养殖户现在开始扩充产能，未来17个月内生猪供应仍将处于不足状态。而在养殖户本身负债较为严重的背景下，估计产能扩张将会延后，养殖景气周期将会拉长。“猪价反转的高潮应在2016年下半年，高点在18元~20元/公斤，行业头均盈利约300元~400元。”齐鲁证券分析师认为，从全年来看猪产业链有望实现全行业盈利，而禽产业链预计将逐步接近盈亏平衡线附近。
饲料行业景气程度水涨船高
下游养殖景气度的环比上升和产销量同比基数的大幅下降，使得饲料行业面临周期拐点。6月下旬开始，养殖农户补栏积极性快速回升。在此背景下，预计饲料行业景气程度将逐月走强。而在饲料行业景气回升的过程中，饲料股一般都会因此享受估值的提升，呈现出较大的股价弹性和上涨空间。
根据饲料工业协会最新数据，2015年上半年，国内饲料总产量及总消费量均有所下降，但效益同比增长。据180个重点跟踪企业的数据预测，上半年全国饲料总产量是8730万吨，同比下降1.7%，其中猪饲料3600万吨，同比下降7.1%，禽蛋饲料1350万吨，同比下降3.4%，肉禽饲料2300万吨，同比下降1.05%，其他饲料850万吨，同比下降0.7%。然而，饲料企业平均盈利能力提升0.3~0.5个百分点。效益增长是因为饲料企业原料成本现在有所缓解，玉米采购均价在2400元左右，基本持平，豆粕价格2600元左右，为近五年内最低，再加上现在饲料行业大量用玉米的替代产品，饲料原料成本下降比较明显，给饲料企业利润带来了增长空间。
相关研究人士认为，饲料行业整体向上虽然可能要待猪存栏底部回升，但对于优势企业来说，景气拐点却与猪价是密切相关的，因此今年二季度是饲料行业从阶段性底部向上的时期。从最新的配合料及饲料行业财务数据上显示，3月份时收入同比增速仅为4.71%，相比去年12月下滑18.29%，但自4月份开始已出现了同比增速提升、环比降幅收窄并至回升的良好态势。对饲料行业未来走势，齐鲁证券认为，随着饲料行业3.0时代开启，不仅仅是简单的平台化互联网转型，优秀企业战略也开始出现分化，分别针对其比较优势领域进行不断提升差异化水平。就目前而言，饲料企业进行差异化转型对于业绩增速的贡献就在于：1，其传统饲料产品继续加速扩张市场份额，对其他中小企业形成替代；2，通过养殖技术服务收取服务费用，开辟新业务模式；3，为食品、动保等协同区域的业务贡献业绩增量。
兽药疫苗业绩延续高增速
随着养殖规模化程度不断提高，动物疫苗使用量也在显著增加。资料显示，目前我国生猪养殖的规模化程度约为40%，肉鸡和蛋鸡的规模化养殖比例约为64%和25%。根据国家对畜牧业发展“十二五”规划，生猪规模化养殖比例到“十二五”末将达到50%，而家禽规模化养殖比例也将持续提升。而记者了解到，自今年1月1日起实施的新环保法，也增加了畜禽养殖成本。大量不达标的中小养猪户在低迷行情和环保压力下退出，养殖规模化程度将快速提升。
随着养殖业规模化程度的提高，头/羽均疫病防疫费用明显呈现出增长态势。据机构测算，从全国平均水平来看，如果规模化养殖程度达到50%，则头/羽均医疗防疫费用将增长4%~10%。同时，如发生疫情，对于规模化养殖来说是致命的，因此，养殖户必定增加疫病防治的投入。所以，动物疫苗高景气度可望延续。
研究人士认为，推动兽药疫苗行业的中期增长动力依旧充足：首先，2016年存栏、养殖盈利均处于高点，单头防疫费用、疫苗渗透率有望加速增长；其次，技术水平提升、重磅产品推出有望提升疫苗行业溢价水平；近1~2年主要疫苗上市公司均在进行技改。第二，产品质量提升与产能扩张，将使市场疫苗的理论空间加快变现。第三，市场疫苗替代招标市场，激发整体的商业化空间不断做大。
从上市公司业绩来看，主要兽药生产企业的业绩增速还是基本延续了行业的高增长特征，预计未来1年~2年，兽用疫苗行业总体增速仍将维持在30%以上。